Созданный в конце 1980-х поставщик IT-услуг Innodata долгое время оставался вне поля зрения инвесторов и большого бизнеса. Но пять лет назад компания занялась большими языковыми моделями и генеративным искусственным интеллектом. После этого она заполучила в клиенты почти всю «Великолепную семерку», а стоимость её бумаг за пять лет выросла более чем на 3000%.

У истоков цифровизации

Компанию Innodata в 1988 году основал в Нью-Йорке Тед Соломон. В основе её бизнеса 30 лет назад лежала нехитрая, но очень актуальная в то время идея — компания занималась оцифровкой данных. Например, сканировала печатные документы, оцифровывала изображения и медицинские записи. Полученные данные она записывала на дискеты или CD-диски, а затем отправляла их клиентам. В их числе были издательства, которые могли тиражировать эти данные, выпустив, к примеру, книги или журналы. В 1993 году она провела IPO на Nasdaq. К концу 1996 года у компании были офисы в США, на Филиппинах и Шри-Ланке.

Постепенно спектр предоставляемых Innodata услуг ширился. Так, в 2001 году она купила Isogen International. Компания специализировалась на технологии, которая делает структуру и другие элементы документов видимыми для обработки программами.

С 2007 года, с ростом популярности электронных книг, Innodata занялась и разработкой технологии для преобразования бумажных книг в цифровые. В отчете за 2007 год компания писала, что оцифровала и перевела в нужный формат тысячи книг для неназванного мирового производителя электроники. К концу 2012 года она обслуживала уже четырёх из пяти ведущих цифровых розничных продавцов электронных книг. Компания их не называла.

Пятилетка расцвета

В течение 25 лет с момента выхода на биржу Innodata считалась медленно растущим поставщиком ИТ-услуг и корпоративного программного обеспечения, писали аналитики The Motley Fool. Все изменилось в 2019 году, когда она решила заняться искусственным интеллектом, а именно помогать другим компаниям учить их ИИ-модели.

В чем была идея бизнеса? Innodata писала, что все больше компаний разрабатывают решения на основе ИИ — для беспилотных автомобилей, систем наблюдения, медицинской диагностики, цифровых помощников и так далее. Но все эти решения зависят от алгоритмов , которые для нормальной работы должны постоянно обучаться на больших объёмах высококачественных данных. Сбор таких данных – очень трудоемкая задача, у большинства компаний он занимает 80% времени, и только 20% времени уходит на обучение.

Это признавали и крупные игроки рынка. Проблемы, связанные с данными, — основная причина, по которой клиенты IBM приостановили или отменили проекты в области ИИ, говорил The Wall Street Journal Арвинд Кришна, тогда старший вице-президент компании.

Поэтому компании начали все чаще искать партнёров, которые могли бы готовить для них такие данные, писала Innodata. Таким партнёром и решила стать Innodata. В 2018 году она представила набор микросервисов для обучения ИИ, каждый решает отдельную задачу, его можно настроить под требования конкретного заказчика. Сервисы работают так, что в случае потенциальной ошибки или разночтений сам ИИ отправляет данные человеку, который их проверяет и возвращает в нейросеть. Так она постоянно учится, используя верифицированную информацию.

Для Innodata новая ниша стала возможностью наконец добиться существенного роста бизнеса. Её традиционный рынок по оцифровке данных невелик — $250 млн, и у него почти нет потенциала для роста. Чего не скажешь об обучении ИИ — этот рынок составит $2,57 млрд в 2024 году и до 2034 года будет расти в среднем на 18% в год, писала компания в отчете за 2023 год. Отдельное перспективное направление – аннотация данных. Это когда огромные массивы данных отмечают тегами по определенным признаками, чтобы ИИ мог определять, что перед ним. К 2032 году этот сектор достигнет $25 млрд, почти в 14 раз больше, чем в 2022 году. Этим направлением занимается научно-исследовательский центр Innodata Labs.

Идея сработала. С 2019 по 2023 год выручка Innodata начала расти в среднем на 12% в год, писал The Motley Fool. В первом квартале этого года она увеличилась год к году на 41% до $26,5 млн, во втором — на 66% – до $32,6 млн, а в третьем и вовсе взлетела почти на 136% до $52,2 млн. После публикации отчета за третий квартал в четверг, 7 ноября, котировки Innodata взлетели за день более чем на 75%. Чистая прибыль компании в первом квартала составила около $1 млн, во втором квартале она получила чистый убыток в $14 тыс. и не получила прибыли на акцию (она объяснила это, в том числе, расходами на найм персонала). В третьем квартале компания получила чистую прибыль в $17,4 млн. Компания с мая дважды пересмотрела прогноз по росту выручки в 2024 году. Вначале она рассчитывала увеличить её на 40%, затем — на 60%, по последим данным — почти в два раза. В 2023 году Innodata выручила $86,8 млн.

Рост показателей компания объясняет в том числе увеличением числа клиентов. Так, в третьем квартале Innodata выиграла тендер «известной соцсети». Она не сообщила её название, но указала, что этот клиент стал для неё восьмым из числа компаний big tech. Аналитики ожидают, что Innodata продолжит расти со среднегодовым темпом роста 33% с 2023 по 2026 год, отмечал The Motley Fool.

Добавление в бизнес сервисов для обучения ИИ и услуг по работе с большими данными заставили Уолл-стрит обратить внимание на Innodata, отмечала Benzinga. В итоге за последние пять лет её котировки выросли более чем на 3400%. The Motley Fool включил её сразу в два списка: готовых к росту акций на рынке ИИ и бумаг, в которые нужно инвестировать прямо сейчас. Benzinga внесла её в перечень компаний, как минимум удвоивших вложения инвесторов в 2024 году. Яннис Зурмпанос, автор InvestorPlace и основатель платформы для исследований фондового рынка Yiazou Capital Research, рекомендовал её в числе трёх бумаг, которые инвесторы могут рассмотреть вместо Nvidia.

У компании есть соглашения с big tech —компаниями, в том числе с пятью из «Великолепной семерки». В отчетах компания их не называет, но на её сайте указано, что она — партнёр Google, Amazon и Microsoft.

Атака шортиста

В феврале 2024 года Innodata столкнулась с неожиданным и вряд ли желанным для себя вниманием со стороны инвесторов. Wolfpack Research, чей основатель Дэн Дэвид называет себя играющим на понижение инвестором-активистом, объявила о закрытии позиции в Innodata. Одновременно с этим она заявила, что считает бизнес IT-компании деградирующим и движимым офшорной рабочей силой, а не инновациями. По мнению Wolfpack, вводом данных для ИИ-моделей занимаются не алгоритмы, а люди, работающие в странах с низким уровнем оплаты труда. Это привело к падению котировок Innodata на треть за один день, 15 февраля. Но в итоге акции компании отыграли потери – с 15 февраля к началу ноября они подорожали более чем в два раза.

Через неделю после выхода отчета Окружной суд США по округу Нью-Джерси зарегистрировал иск инвесторов во главе с Дэвидом Д’Агостино к Innodata и нескольким её топ-менеджерам. В документах истец утверждает, что инвесторов ввели в заблуждение относительно перспектив компании, все аргументы в иске базировались на материалах Wolfpack. Позднее к иску присоединились другие инвесторы, суд ещё не вынес по нему решение.

По иску Д’Агостино требует неуказанных компенсаций и издержек, компания намерена решительно защищаться в суде, писала Innodata в отчете за 2023 год.

Судебные разбирательства не привели к отзыву или понижению рейтингов Innodata. За деятельностью компании следят три аналитика, по данным MarketWatch. Все рекомендуют покупать её бумаги. Их средняя целевая цена $34. 12 ноября торги акциями Innodata закрылись на отметке в $45,99.