Курсовая переоценка стала главным фактором влияния на инвестиционный доход ЕНПФ в июне.

Пенсионные накопления казахстанцев под управлением Нацбанка продолжили снижаться в реальном выражении, несмотря на улучшение номинальных показателей в июне. Соответствующий вывод сделал корреспондент inbusiness.kz после публикации свежей порции статистики.

По данным Единого накопительного пенсионного фонда ( ЕНПФ ), реальная доходность за январь–июнь 2025 года составила -5,29%, а накопленный инвестиционный доход — 370,99 млрд тенге. Это стало возможным после мощного отскока по сравнению с провальными результатами начала года.

Нацбанк, управляющий более чем 99% пенсионных активов казахстанцев, в обзоре на 1 июля сообщил о резком улучшении инвестдохода благодаря положительной переоценке валютных активов и росту доходов от бумаг во внешнем управлении. В июне месяце совокупный инвестдоход вырос на 517,35 млрд тенге, переломив тренд негативных значений с начала года.

Динамика инвестдохода пенсионных активов под управлением Нацбанка за июнь

Главным фактором стал курс тенге. По данным Нацбанка Казахстана, тенге в июне ослаб к доллару на 1,87%, с 510,81 до 520,39. Рост долларизации портфелей, как тенденция последних месяцев, несколько приостановилась. Вкупе с происходящим ослаблением курса тенге, высока вероятность наращивания курсовой прибыли.

Динамика изменения доли валютных инструментов в инвестпортфеле

В июне на аукционах по размещению государственных ценных бумаг (ГЦБ) РК продолжилось повышение доходностей на ближнем и среднем участках кривой, что отражает сохраняющееся давление со стороны инфляционных ожиданий. Годовая инфляция ускорилась до 11,8% против 11,3% в мае, хотя в месячном выражении замедлилась до 0,8% (против 0,9% месяцем ранее). В отличие от мая, когда предложение ГЦБ превышало спрос, в июне "спрос незначительно превысил предложение и был сосредоточен преимущественно в краткосрочном сегменте", отмечает Нацбанк.

Это резко контрастирует с майскими комментариями регулятора, в которых он подчеркивал чрезмерное предложение гособлигаций vинистерством финансов Казахстана. В июне объём заимствований правительством снизился на 11% по сравнению с маем, составив 660 млрд тенге — это первый месячный спад с начала года. Примечательно и то, что несмотря на рост ставок, ближний и средний конец кривой практически выровнялся, приближаясь к нормальной форме.

Рост доходностей ГЦБ закономерно повлиял на показатели управляющих инвестпортфелем. Их результаты доходности несколько улучшились. В июне, судя по статистике, на счета вкладчиков поступили существенные процентнрые доходы. Однако налицо более высокая доходность частных управляющих, нежели государственных.

Рейтинг управляющих инвестпортфелем по доходности на 1 июля 2025 г. (с начала года)

Объективности ради стоит добавить, что показатели доходности пенсионных активов следует оценивать на долгосрочном отрезке, тогда как краткосрочные колебания стоимости ценных бумаг и валютных курсов не всегда адекватно отражают эффективность. При таком ракурсе сохраняется преимущество в доходности у частных управляющих.

Рейтинг управляющих инвестпортфелем по доходности за последний год

Тем не менее основная масса вкладчиков продолжает хранить средства в ЕНПФ, не предпринимая шагов по переводу накоплений, хотя это просто и бесплатно. Это делает казахстанцев соучастниками системных потерь. Несмотря на законодательно закреплённую возможность передать до 50% всех своих пенсионных средств частным управляющим компаниям даже без достижения порога изъятия, большинство игнорирует эту возможность.

Накопленная реальная доходность с начала текущего года у всех управляющих отрицательная из-за инфляции, но у частных – она всё-таки ниже. Бесспорным лидером среди частных управляющих пенсионными активами является Halyk Finance, под управлением которого находится свыше 40 млрд тенге или 63% рынка.

Halyk Finance, заработавший своим клиентам 18,07% по итогам 2024 года, продолжает делать ставку на валютную диверсификацию. Одним из ключевых факторов полученного результата стала планомерная стратегия по наращиванию портфеля валютных активов, начатая с 2024 года. По данным отчетной встречи с клиентами по итогам I полугодия 2024 года, доля валютных активов удвоилась, составив 32%. На 1 января этого года доля валютных активов превысила 35%; к 1 апреля эта цифра достигла почти 38%.

Ранее руководство инвестбанка декларировало свои планы по наращиванию валютной части пенсионных активов до 50%. По логике менеджмента, это снизит риски обесценения тенге и позитивно скажется на накоплениях клиентов на долгосрочном периоде. Особенно в контексте растущей глобальной нестабильности и торговых войн.

Большая часть инвестиций Halyk Finance приходится на инструменты, выпущенные эмитентами из Казахстана (57%) и США (33%). Кроме того, подавляющая часть активов инвестирована в ценные бумаги государственного (>38%) и финансового (>37%) секторов, что отражает высокую надежность и сохранность средств.

Напомним, в 2023 году Halyk Finance также стал лидером по прибыльности для клиентов среди управляющих пенсионными активами (УИП). Доходность, распределенная на счета вкладчиков, доверивших Halyk Finance свои накопления, составила 17,2% в номинале и 7,4% в реальном выражении (за вычетом инфляции).

Несмотря на относительно высокие и стабильные показатели доходности частных управляющих пенсионными активами, большинство населения (99,9% активов) все ещё пассивно относятся к вопросу эффективного управления своими пенсионными накоплениями, оставляя их под управлением Национального банка Казахстана.

Возможность осуществлять управление своими накоплениями у граждан Казахстана появилась с середины 2023 года. Тогда были приняты поправки в законодательство, разрешающие казахстанцам перевести до 50% своих всех своих пенсионных накоплений вне зависимости от достаточности минимального порога из ЕНПФ частным управляющим. Это нововведение направлено на повышение доходности пенсионных средств за счёт профессионального управления инвестициями.

Воспользоваться опцией можно онлайн, не выходя из дома. Для этого необходимо посредством ЭЦП войти в личный кабинет на сайте ЕНПФ. Далее проверить доступную для перевода сумму (до 50% от всех имеющихся пенсионных накоплений), ознакомиться с деятельностью и выбрать подходящую управляющую компанию. Подача заявления делается онлайн и подтверждается посредством ЭЦП. В личном кабинете и на сайте ЕНПФ и самих управляющих можно получать отчетность об управлении вашими активами.

Напомним, что одним из преимуществ данной опции, разрешенной законом, является возможность для вкладчиков получить более высокую доходность и возможность диверсифицировать свои пенсионные активы. По некоторым оценкам, пассивность казахстанцев в вопросах активного управления своими пенсионными накопления только в 2023 году привела к недополученным доходам в 800 млрд тенге. Однако важно учитывать риски, связанные с рыночными условиями и стратегией УК. Перед выбором рекомендуется тщательно изучить репутацию компании и её финансовые показатели.