Глава Национального банка Тимур Сулейменов объяснил убыток Нацфонда в 60,8 млрд тенге от сделок с облигациями «Самрук-Казыны» разницей между льготной и рыночной ставкой при их приобретении. Бумаги компании разрешили напрямую приобретать Нацфонду в конце прошлого года.

На заседании Сената депутат Сергей Карплюк попросил председателя Нацбанка и министра финансов Ерулана Жамаубаева объяснить причины такого значительного убытка Нацфонда, а также назвать количество облигаций компании и на каких условиях они куплены.

«Какова цель таких инвестиций? Не являются ли они способом дополнительного внебюджетного финансирования расходов государства», — задал вопрос Карплюк.

Тимур Сулейменов подтвердил многомиллиардный убыток, который был зафиксирован в отчете Нацфонда. Он объяснил, что средства из Нацфонда на финансирование инфраструктурных проектов были выделены по льготной ставке. Она, в свою очередь, сравнивается с рыночной, и разница рассматривается, как убыток финансирующего учреждения (Нацфонда). Впоследствии, по мере амортизации выпуска, дисконт восстанавливается в виде прибыли.

«Естественно, эти облигации платятся в полном размере, но по более низкой ставке. Хотелось бы отметить, что сейчас, в период высоких ставок, в целом по миру финансирование из стандартных рыночных источников (займы) затруднено. Вместе с тем есть объективно большие проблемы в инфраструктурном развитии, которые не требуют отлагательства. И в этом направлении правительством было принято решение, что инфраструктурные вопросы стоят сейчас в большем приоритете, поэтому в период высоких ставок мы их профинансировали из Нацфонда», — пояснил глава Нацбанка.

Сулейменов сказал, что ставка плавающая и равна среднегодовой инфляции за предыдущие 10 лет – примерно 8,7-8,8% годовых. Он подчеркнул, что в будущем планируется приобретать облигации «Самрук-Казыны» по рыночным ставкам, чтобы не допускать убытков Нацфонда.

По словам главы Нацбанка, сейчас на балансе Нацфонда находятся облигаций «Самрук-Казыны» на 3 трлн тенге, или 5,46% от общего объёма всех активов. Он утверждает, что бумаги покупались в разные годы, начиная с 2009-го. Хотя поправки о приобретении облигаций нацкомпании в концепцию управления государственными финансами внесли только в конце прошлого года. Ранее «Самрук-Казыну» кредитовали только через госбюджет. Нормы о прямой покупке облигаций не было, таким образом не совсем понятны слова Сулейменова о покупке облигации с 2009 года. «Курсив» направил запрос в Нацбанк для прояснения этого момента.

«Облигации выдавались [деньги] в разные годы на различные направления, поддержку экономики в кризисные периоды. Банковская система там тоже была нужна, займы выдавались по низким ставкам от 0,03% до 3%. Ситуация, связанная с нерыночностью ставок, приводит к тому, что их номинальная стоимость составляет примерно 3 трлн тенге. А реальная стоимость, по которой отчитывается аудиторы, по которой мы отчитываемся — около 1 трлн. Вот эта разница достаточно большая есть», — добавил Сулейменов и уточнил, что на взгляд Нацбанка и правительства необходимо максимально полагаться на рыночные источники финансирования, а на Нацфонд только в крайних случаях.

В свою очередь, министр финансов Ерулан Жамаубаев указал, что с помощью покупки облигаций «Самрук-Казыны» через Нацфонд кредитуют стратегические инфраструктурные проекты, реализация которых способствует созданию новых рабочих мест, расширению налогооблагаемой базы и увеличению экспортного потенциала страны. Он выразил мнение, что использование средств Нацфонда для кредитования реального сектора экономики «вынужденная, но важная мера», так как возможности республиканского бюджета для финансирования крупных проектов ограничены.

Председатель Сената Маулен Ашимбаев усомнился в эффективности и подходах к использованию средств Нацфонда. Он считает, что формировать требования к облигациям и диктовать правила должен рынок.

«Здесь мы видим механизм, когда «Самрук-Казына» выпускает облигации, Нацфонд покупает и какие-то процедуры могут проводиться упрощенно. Кто даёт оценку процедурам и проработанности этих проектов? Дошли ли руки у Высшей аудиторской палаты до этого вопроса», – спросил Ашимбаев.

Субсидирование процентной ставки он назвал противоречием с концепцией Нацфонда и с теми задачами, которые он должен выполнять. Кроме того, сенатор возмутился, что при покупке облигаций «Самрук-Казыны» Нацфондом парламент не проинформировали. Он пояснил, что в концепции использования средств Нацфонда помимо финансирования и покупки облигаций «Самрук-Казына», также предусмотрен отчет правительства в парламенте.

«Мы посмотрели отчет по бюджету прошлого года и там не увидели информацию об этой части использования средств Нацфонда. Информация отсутствует. Таким образом, есть проблемы по отчетности использования этих средств», – резюмировал Маулен Ашимбаев и предупредил членов Кабмина, что они должны быть готовы отчитаться за эти покупки перед депутатами.

Halyk Finance в своём обзоре говорил, что сумма облигационных займов, выданных в этом году, станет известна только весной 2024 года в рамках отчета правительства об исполнении республиканского бюджета за 2023-й.

В декабре прошлого года в концепцию управления государственными финансами до 2030 года внесли изменения. Они позволили напрямую (а не через бюджет, как это было ранее) кредитовать «Самрук-Казыну» из Нацфонда. В конце сентября 2023-го в документ внесли дополнительные поправки. Нацфонду разрешили приобретать акции КМГ по решению правительства с дисконтом (его размер не уточняется) к их рыночной стоимости для финансирования республиканского бюджета, с правом приоритетной реализации доли фонда при проведении международного SPO. Также было разрешено использовать средства Нацфонда для реализации стратегических инфраструктурных проектов по прямому поручению главы государства.

Любое другое использование средств фонда запретили, в том числе инвестирование средств во внутренние фининструменты казахстанских эмитентов, а также финансирование текущих расходов государства за счёт целевых трансфертов. Ежегодные гарантированные трансферты по решению президента Казахстана сохранили. Отмечалось, что такое правило позволяет сберегать больше средств в Нацфонде при высоких ценах на нефть и поддерживать бюджет при низких ценах на нефть.

Halyk Finance критиковал поправки в концепцию управления госфинансами в части покупки акций КМГ и облигаций «Самрук-Казыны» со скидкой на реализацию стратегических проектов и финансирование бюджета. Аналитики Halyk Finance называли такую ситуацию нарушением контрцикличного характера бюджетной политики (охлаждение экономики в периоды роста и её стимулирование в периоды спада).

По их словам, трансферты из Нацфонда в республиканский бюджет увеличатся, но прямой контроль над КМГ останется за правительством. Halyk Finance писал, что использование Нацфонда вне стандартного бюджетного процесса «недопустимо с точки зрения создания полноценной, прозрачной и эффективной бюджетной политики в стране».

Нацбанк в ответе «Курсиву» сообщал, что намеревается повысить долгосрочную доходность Нацфонда с помощью новой схемы распределения активов. Если сейчас они распределяются по консервативному методу (80% – облигации развитых стран, 20% – акции), то к 2023 году планируется распределять активы Нацфонда следующим образом: 60% облигаций, 30% акций, до 5% альтернативных инструментов и до 5% золота. В Нацбанке пояснили, что структуру Нацфонда составляют стабилизационный и сберегательный портфели.

Предварительно, по состоянию на конец III квартала 2023 года объём стабилизационного и сберегательного портфеля составил около 17% и 83% соответственно. Целевой показатель доходности активов Нацфонда планируется увеличивать не менее чем на 1% в годовом выражении с 2023 по 2030 год относительно консервативного распределения активов.

В конце прошлого года бывший глава Нацбанка Галымжан Пирматов заявлял, что, «несмотря на спад на финансовых рынках, доходность Нацфонда с момента создания (2000 год) в годовом выражении составляет 3,08%. В середине октября 2023 года представитель Минфина в ответ на вопрос СМИ уточнил, что с 2005 по 2022 год доходность Нацфонда составляла 2,6%.